纸浆期货市场2021年下半年展望
泉源：２０２１－０８－２０ 中国造纸杂志社 一、纸浆市场回首 ！！！！！！！１、强现实， ，，，，，，，强预期 ！！！！！！！２０２０年， ，，，，，，，新冠疫情爆发， ，，，，，，，大宗商品价钱重挫， ，，，，，，，大部分价钱跌至历史低位或者历史新低。。。。。。。。随后基本面环比修复， ，，，，，，，到国庆节前后， ，，，，，，，大宗商品价钱普遍回归疫情前水平。。。。。。。。假期后， ，，，，，，，在海内外宏观刺激政策下， ，，，，，，，大宗商品通胀逻辑一直强化， ，，，，，，，并且由于海内外苏醒进度的差别， ，，，，，，，全球供应链泛起供需错配， ，，，，，，，大宗商品开启新一轮的价钱上涨。。。。。。。。在这个宏观配景下， ，，，，，，，造纸工业长周期底部走出， ，，，，，，，造纸工业处在新一轮的景气上行周期， ，，，，，，，叠加限塑令和禁废令政策带来的需求预期， ，，，，，，，强现实和强预期发动期货价钱加速上涨， ，，，，，，，一直创上市以来新高。。。。。。。。 ！！！！！！！２、弱现实， ，，，，，，，弱预期 春节前后， ，，，，，，，在再通胀逻辑和周全苏醒的配景下， ，，，，，，，大宗商品延续２０２０年四序度的涨势， ，，，，，，，但节后基本面的体现缺乏以支持前期过高的涨幅， ，，，，，，，大宗商品价钱跌至春节前后的起涨点。。。。。。。。在大宗商品调解的后半段， ，，，，，，，纸浆期货也最先了调解， ，，，，，，，在２０２１年３月的最后３天速跌。。。。。。。。 随后进入４月， ，，，，，，，部分强基本面品种再度上涨， ，，，，，，，纸浆淡季气氛最先展现， ，，，，，，，但由于其他品种同步上涨， ，，，，，，，抵消了纸浆淡季情绪。。。。。。。。５月， ，，，，，，，造纸工业古板淡季集中反响， ，，，，，，，叠加海内宏观政策的收紧， ，，，，，，，浆价一直下跌。。。。。。。。６月下旬， ，，，，，，，主力合约换月到ＳＰ２１０９合约， ，，，，，，，逻辑也从由淡季现实转向秋季旺季预期， ，，，，，，，浆价最先反弹。。。。。。。。 二、纸浆工业链现状 ！！！！！！！１、品种间与地区间的供应分解 未来５年全球化学浆产能转变相对平稳， ，，，，，，，产能增量主要来自阔叶木浆， ，，，，，，，针叶木浆产能无显着转变。。。。。。。。苏醒进度差别导致各地区的发运情形泛起转变。。。。。。。。我国纸浆入口量增量依旧是阔叶木浆。。。。。。。。 ！！！！！！！２、关注下游需求的淡旺季转变 ！！！！！！！２０２０年四序度以来机制纸产量一连创历史新高。。。。。。。。造纸工业长周期底部走出， ，，，，，，，造纸工业处在新一轮的景气上行周期， ，，，，，，，机制纸产量一连创历史新高， ，，，，，，，叠加“限塑令”和“禁废令”政策带来的需求预期， ，，，，，，，强现实和强预期配合作用， ，，，，，，，市场强化了２０２１年的需求预期。。。。。。。。当４月下游进入古板淡季， ，，，，，，，叠加海内刺激政策的收紧， ，，，，，，，前期双强叠加下的需求预期遇到古板淡季， ，，，，，，，强预期转为弱预期， ，，，，，，，双弱叠加泛起了淡季情绪集中反响。。。。。。。。 ！！！！！！！３、由自动补库过渡到被动补库 全球生产商纸浆库存天数处在正常水平。。。。。。。。口岸库存窄幅转变。。。。。。。。整年库存水平与２０１９—２０２０年持平， ，，，，，，，自期货上市以来， ，，，，，，，样本口岸库存量维持在１８０万ｔ上下浮动。。。。。。。。我国造纸及纸制品业存货与产制品同步上涨。。。。。。。。 ！！！！！！！４、工业利润增速拐点基本确认 ！！！！！！！２０２０年四序度以来造纸业利润体现亮眼。。。。。。。。工业链利润增速拐点确认。。。。。。。。经由这一轮价钱调解后， ，，，，，，，凭证即期价钱盘算， ，，，，，，，白卡纸毛利已降至年头水平但仍处历史高位， ，，，，，，，文化纸毛利降至历史低位， ，，，，，，，而生涯用纸毛利小幅增添但仍处低位。。。。。。。。 三、２０２１年下半年市场展望 ！！！！！！！２０２１年要重视节奏和危害。。。。。。。。目今工业链利润增速拐点基本确认， ，，，，，，，工业链由自动补库过渡到被动补库， ，，，，，，，工业周期处在上行周期的尾部。。。。。。。。随着未来刺激政策收紧预期增强， ，，，，，，，由刺激政策带来的需求增量一连性将存疑。。。。。。。。但政策收紧施展作用一定滞性， ，，，，，，，上行周期尾部时间可能较长。。。。。。。。 |